회계 공부자료 재무제표 분석

 

PART 1. 재무분석의 개요

 

제1절 경영분석의 개요

 

1. 경영분석의 이해

기업경영분석이란 기업의 이해관계자들이 합리적인 의사결정을 하는 데 도움을 주기 위하여 경영활동의 결과인 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표 등의 정보를 분석하여 미래 경영환경에 대비하는 것을 말한다.

 

2. 경영분석의 종류

1) 전통적 경영분석

손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 등 기업의 재무제표를 활용하여 분석하는 활동으로 재무제표분석을 의미한다.

2) 현대적 경영분석

재무제표 이외에도 국내 및 국외의 경제동향, 산업동향, 기업동향과 같은 기업과 관련된 모든 요인들을 고려하여 다양한 자료를 분석함으로써 과거와 현재의 기업실체를 파악하고 미래를 예측하는 분석체계를 의미한다.

 

3. 재무분석의 유용성

재무분석은 20세기 초에 미국에서 은행과 같은 금융기관들이 자금을 빌려가는 기업들의 지급능력을 판단하는 데에서부터 시작되었다. 그 이후 경영학이 발전하면서 경영자가 경영성과를 평가하고 경영계획을 수립하는 데에 이를 이용하게 되었다.

 

(1) 내부이해관계자(내부분석)

① 경영자와 종업원은 업무계획의 수립이나 추진에 필요한 정보를 얻기 위해서 재무분석을 통해 자기회사의 강점과 약점을 파악할 수 있다.

② 경영자는 재무분석을 통해서 경영전략을 수립하고 거래처의 신용분석, 경쟁기업의 분석, M&A시장에서 인수대상기업의 특성을 파악할 수 있다.

③ 노동조합과 종어부언 등은 재무분석에서 얻은 결과를 이용해서 사용자 측과의 각종 계약협상과정에서 정당한 요구를 할 수 있다.

 

(2) 외부이해관계자(외부분석)

1) 금융기관

2) 투자자와 증권분석기관

3) 신용평가기관

4) 세무당국 및 정부

5) 공인회계사(외부감사인)

 

 

 

 

 

4. 경영분석의 방법

 

(1) 계량적분석

① 재무제표 등 회계자료나 증권시장에서 발표되는 각종 정보들을 주로 활용하는 분석방법으로 비율분석이 가장 대표적이다.

② 계량적 분석방법에서는 통계적 분석방법이 가장 많이 활용된다.

③ 통계적 분석방법에서는 희귀분석이 보편적으로 활용되며, 판별분석, 민감도분석, 인공지능모형 등이 활용된다.

 

(2) 질적분석

① 재무제표나 계량적 자료에는 나타나지 않지만 경영성과 및 재무상태에 중대한 영향을 미치는 기업 내외의 질적 요인을 분석한다.

② 경제분석 : 전체 경제활동의 동향이나 방향을 분석

③ 산업분석 : 산업의 특성이나 산업 동향을 분석

④ 기업분석 : 제품구성, 경쟁력, 기술수준 등과 같은 기업의 경영능력을 파악

 

제2절 비율분석의 기초

 

1. 재무비율이란

기업의 재무상태나 경영성과와 관련된 정보는 재무상태표, 손익계산서 등의 재무제표에 공표된다. 이들 재무제표를 구성하는 여러 가지 항목들은 서로 연관성을 갖기 때문에 이들을 적절하게 이용하면 여러 가지의 경제적 의미를 갖는 비율을 산출할 수 있다. 이들 비율을 재무비율이라고 한다.

 

2. 재무제표의 종류

(1) 재무상태표

유동자산 당좌자산 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 기타비유동자산

유동부채 비유동부채 자본금 자본잉여금 자본조정 기타포괄손익누계액 이익잉여금

 

 

(2) 손익계산서

손익계산서의 정의	손익계산서의 주요 내용
일정기간 동안 기업의 경영성과에 대한 정보를 제공하는 재무보고서	①일정한 기간 : 기초부터 기말까지 ②기업의 경영성과 : 수익, 비용, 이익 ③재무보고서 : 손익계산서

(3) 현금흐름표

① 영업활동으로 인한 현금흐름과 당기순이익을 비교하여 정보를 제공

② 투자활동으로 인한 현금흐름을 제공

③ 재무활동으로 인한 현금흐름을 제공

④ 미래현금흐름에 관한 정보를 제공

⑤ 부채상환능력과 배당금 지급능력에 관한 정보를 제공

 

 

 

PART 2. 재무제표분석

 

제1절 재무제표분석의 종류

 

1. 재무비율의 분류방법

비율특성에 따른 분류	자료특성에 따른 분류	분석방법에 따른 분류
● 안정성비율 ● 수익성비율 ● 활동성비율 ● 성장성비율 ● 생산성비율 ● 주가관련비율	● 재무상태표 비율 ● 손익계산서 비율 ● 혼합비율	● 관계비율 ● 구성비율
	● 정태적 비율 ● 동태적 비율

 

2. 재무비율의 분류

(1) 분석자료에 의한 분류(자료특성에 따른 분류)

(2) 분석방법에 따른 분류

(3) 의사결정자가 필요로 하는 정보에 따른 분류(비율특성에 따른 분류)

(4) 표준비율

 

제2절 비율분석의 구성체계

 

1. 안정성지표

(1) 유동성비율

1) 유동비율 : 유동자산/유동부채 x 100

2) 당좌비율 : 당좌자산/유동부채 x 100

(2) 레버리지 비율

1) 부채비율 : 타인자본/자기자본 x 100 (기업의 재무위험을 나타냄)

2) 자기자본비율 : 자기자본/(타인자본+자기자본) x 100 (기업의 총자산 중 소유주의 몫)

3) 고정비율 : 고정자산/자기자본 x 100

고정장기적합률 : 고정자산/(자기자본+고정부채) X 100

4) 이자보상비율 : 영업이익/이자비용 x 100

금융비용부담율 : 이자비용/매출액 x 100

 

(2) 활동성 비율

1) 총자산회전율(또는 총자본회전율) : 매출액/(기초총자산+기말총자산)÷2

2) 재고자산회전율 : 매출액/기초재고자산+기말재고자산)÷2

재고자산평균보유기간 : 365일/재고자산회전율

3) 매출채권회전율 : 매출액/(기초매출채권+기말매출채권)÷2

매출채권평균회수기간 : 365일/매출채권 회전율

4) 매입채무회전율 : 매출액or매출원가/(기초매입재무+기말매입채무)÷2

매입채무평균상환기간 : 365일/매입채무 회전율

5) 비유동자산회전율 : 매출액/(기초고정자산_기말고정자산)÷2

 

(3) 수익성 비율

1) 매출액 순이익률 : 당기순이익/매출액 x 100

2) 총자본이익률 : 당기순이익/총자본(평균) x 100

3) 자기자본이익률 : 당기순이익/자기자본(평균) x 100

 

(4) 성장성 비율

1) 매출액증가율 : 당기매출액-전기매출액/전기매출액 x 100

2) 총자산증가율 : 당기총자산-전기총자산/전기총자산 x 100

3) 경상이익증가율 : 당기경상이익-전기경상이익/전기경상이익 x 100

순이익증가율 : 당기순이익-전기순이익/전기순이익 x 100

 

(5) 생산성비율(생산성지표)

1) 부가가치 : 경상이익+인건비+순금융비용+임차료+조세공과+감가상각비

2) 부가가치율 : 부가가치/산출액 x 100

3) 노동장비율 : (유형자산-건설중인 자산)의 평균/종업원수의 평균 x 100

자본집약도 : 자산총계(평균)/종업원수(평균)

4) 노동생산성(종업원 1인당 부가가치) : 부가가치/종업원수(평균)

5) 자본생산성(총자본 투자효율) : 부가가치/총자본(평균) x 100

 

(6) 주가관련 비율(시장가치비율)

1) 주당순이익과 주당배당 : 당기순이익/(기초주식수+기말주식수)÷2

2) 주가수익비율 : 현재주가/주당순이익

3) 주가순자산비율 : 자기자본/발행주식수

주가순자산비율 : 주가/주당장부가치

4) 주가 대 매출액비율

주당매출액 : 매출액/연평균발행주식수 = 매출액/(기초발행주식수+기말발행주식수)÷2

5) 토빈Q 비율 : 부채,자본의 시장가치/자산의 대체원가

 

 

제3절 비율분석의 응용

 

1. 종합적 비율분석

 

(1) 지수법

선택된 비율에 책정된 가중치를 곱하여 얻어진 지수로 기업내용을 판단하는 방법으로 가중비율종합법이라고도 한다. 지수법은 각종 재무비율에서 몇 가지 주요한 비율을 선정하고 그 비율의 중요도에 따라 가중치를 부여해서 이들 비율과 대응되는 표준비율과의 관계비율을 산출, 산출된 관계비율에 가중치를 곱하여 평점을 구하고 그 평점을 합하여 지수를 구하게 된다. 이때 지수의 합계가 100% 이상이면 양호한 기업으로, 100% 이하이면 불량한 기업으로 판단한다.

 

1) 적용절차

① 1단계 중요 재무비율의 산정

1차적으로 분석목적에 따라서 주요비율을 몇 개 선택

② 2단계 가중치의 부여

선정된 중요 재무비율의 중요도에 따라 가중치를 부여. 부여된 가중치의 합계는 100이 되도록 한다.

③ 3단계 관계비율의 계산

개별적 비율분석에서 얻은 주요비율들의 실제값들을 이에 상응하는 표준비율과 비교해서 관계비율을 산출한다.

④ 4단계 종합지수의 계산과 종합평가

관계비율에 가중치를 곱하여 비율별 평점을 계산한 뒤, 중요 비율별 평점을 모두 합계하여 종합지수를 계산하고 종합적 평가를 내린다.

 

제4절 기업의 이익창출 능력의 분석

 

1. ROI(Return on investment) 분석

투자수익률을 의미하는 개념으로 투자수익률은 회사에 투자된 총자본이 단위당 얼마의 순이익을 벌어들이는지를 파악하는 지표로 측정하기 때문에 다음의 산식을 이용하여 산출.

 

총자본이익률(%) = 당기순이익/총자본(평균) x 100

 

 

 

 

(1) ROI 분석의 효과

① ROI 분석은 수익성분석과 활동성분석을 동시에 수해앟ㄹ 수 있다. 뿐만 아니라 모든 재무요인들을 상호연관시켜 종합적 분서을 가능하게 한다.

② 구체적인 목표제시가 간으하다. 종업원들에게 담당업무와 ROI의 연관성을 인식시킴으로써 기업목표를 달성하기 위해서 자신이 해야 할 일을 구체적으로 제시해 줄 수 있다.

③ 실제 ROI와 목표 ROI를 비교하여 업적평가와 통제에 효과적으로 활용할 수 있다. 목표설정이 구체적이었듯이 차이분석도 구체적으로 수행할 수 있는 것이 ROI분석의 장점이다.

 

2. ROE(Return on equity)분석

(1) 자기자본이익률은 주주에게 귀속되는 순이익을 측정하는 비율이다. 구체적으로 ROE는 순이익을 자기자본으로 나누어 산출한다. 그리고 이는 다음과 같이 매출액순이익률, 총자본회전율, 자기자본비율이라는 세 가지 요소의 결합으로 볼 수 있다.

 

ROE = 순이익/자기자본

= 순이익/매출액 x 매출액/총자본 x 총자본/자기자본

= 매출액순이익률 x 총자본회전율 x 자기자본비율

 

여기서 자기자본비율이란 총자본 중에 자기자본이 차지하고 있는 비율로서 재무적 안전성을 의미하는 비율이다. 위와 같은 ROE 산출식의 구조를 보면 ROE 눈 수익성비율, 활동성비율, 안전성비율의 결합으로 볼 수 있다. 그러므로 경영자의 입장에서는 ROE를 높이기 위해서 이 세 가지 분야의 비율들을 동시에 점검해야 한다.

 

(2) ROE와 ROI의 관계

그리고 위에서 ROE의 세 가지 구성요소를 보면 앞의 두 가지 요소 즉, 매출액순이익률과 총자본회전율의 곱은 앞서 설명한 ROI를 의미한다. 따라서 ROE를 ROI와의 관계에서 나타내면 다음과 같이 표현할 수 있다.

 

ROE = ROI ÷ 자기자본비율

 

제5절 가치중심경영

 

1. 경제적부가가치(EVA)의 측정

현금흐름에 중심을 두고 세후영업이익에서 자본비용을 차감한 잔액으로 정의된다. 그리고 여기서 자본비용이란 타인자본비용과 자기자본비용까지 의미하는 것이므로 다음과 같이 표현할 수 있다.

 

EVA = 세후영업이익 - 자본비용

= (영업이익-법인세) - (타인자본비용+자기자본비용)

 

 

2. EVA의 구성요소

EVA의 구성요소는 투자자본, 투자자본이익률, 자본비용 등 세 가지가 된다. 각 요소에 대해 좀더 살펴보면 다음과 같다.

 

(1) 투자자본

순수하게 영업활동에 투자된 자본을 말한다. 따라서 영업활동과 무관하게 보유하고 있는 비사업용자산이나 아직 영업활동에 기여하지 않고 있는 건설 중인 자산은 제외된다. 이자부담이 없는 부채가 있다면 이는 자본비용이 없는 것이므로 이 역시 제외된다.

 

(2) 투자자본이익률

세후영업이익은 순수영업활동으로부터 창출된 세후순현금유입액을 말한다. 구체적으로 이는 손익계산서상의 영업이익을 약간의 조정을 거치고 난 후 법인세를 차감해서 산출한다. 세후영업이익을 투자자본으로 나누면 이익률이 산출되는데 이를 정확하게는 투자자본이익률이라고 한다.

 

(3) 자본비용

기업의 총자본은 크게 타인자본과 자기자본으로 구성된다. 따라서 자본비용도 타인자본비용과 자기자본비용으로 구분된다. 그런데 이를 하나의 자본비용으로 통합해서 산출한 것이 가중평균자본비용이다. 가중평균자본비용은 대개 타인자본비용과 자기자본비용을 총자본중 타인자본과 자기자본이 차지하는 비율을 가중치로 평균한 값이다.

 

3. ROI와 EVA의 비교

첫째, 수익률 극대화가 반드시 주주이익극대화로 연결되는 것은 아니라는 것. 따라서 ROI는 자본배분의 왜곡을 초래할 수 있기 때문에 기업활동의 목표로 적합하지 않을 수 있다.

둘째, ROI는 수익률이 최소한 얼마이상이 되어야 한다는 지침이 없다는 것이다. 즉, 자본비용의 회수문제를 고려하지 않고 있다. 이러한 ROI의 문제점은 EVA에서 해결될 수 있다. 주주의 입장에서 수익이 존재하는가 또는 자본비용은 어느 정도 회수되고 있는가를 EVA를 통해 확인할 수 있기 때문이다.

 

PART 3. 현금흐름표 분석

 

1. 현금흐름의 발생원천

(1) 영업활동

기업이 본래의 영업활동을 수행하는 과정에서 발생되는 거래

1) 영업활동에 의한 현금의 유입

제품 및 서비스의 매출, 이자수입과 배당금수입 등

2) 영업활동에 의한 현금의 유출

원재료, 상품구입, 종업원 인건비, 법인세비용, 이자비용 등

(2) 투자활동

토지나 건물을 매입하고 새로운 설비를 도입하는 등 거래의 규모가 비교적 크면서 앞으로의 기업성과에 장기적인 영향을 주는 거래

1) 투자활동에 의한 현금의 유입

대여금의 회수, 유가증권, 투자자산, 유형자산, 무형자산의 처분 등

2) 투자활동에 의한 현금의 유출

현금의 대여, 유가증권, 투자자산, 유형자산, 무형자산의 취득 등

 

(3) 재무활동

영업활동과 투자활동을 수행하는 과정에서 필요한 자금을 조달하거나 남는 여유자금을 운용하는 거래

1) 재무활동에 의한 현금의 유입

장단기 차입금의 차입, 사채의 발행, 주식의 발행 등

2) 재무활동에 의한 현금의 유출

장단기 차입금의 상환, 사채의 상환, 배당금지급 등

 

3. 현금흐름표의 작성방법

 

(1) 현금흐름표의 기본구조

현금흐름표는 기본적으로 다음과 같이 내용을 표시하는 방법에 의하여 작성한다.

 

첫째, 영업활동에 의한 현금흐름, 투자활동에 의한 현금흐름, 재무활동에 의한 현금흐름을 먼저 구한다.

둘째, 첫째 단계에서 산출한 각 활동별 현금흐름을 합하여 당기 중의 현금증가액 또는 감소액을 산출한다.

셋째, 기초의 현금에 둘째 단계에서 구한 현금증가액 또는 감소액을 더하여 기말의 현금을 나타낸다.

 

(2) 작성절차

1) 영업활동으로 인한 현금흐름

① 직접법

영업활동에서 발생하는 현금유입에서 영업활동에서 발생한 현금유출을 직접 차감하여 구하는 방법이다. 이 방법을 적용해서 현금흐름표를 작성하려면 별도로 현금기준의 손익계산서를 작성하고 관리해야 한다.

 

② 간접법

손익계산서상의 당기순이익에서 시작하는 방법으로 현금유출이 없는 비용은 더해주고 현금유입이 없는 수익은 빼는 방법이다. 그리고 자산과 부채의 변동 중 영업활동에 의해 발생한 금액을 반영하여 영업활동으로 인한 현금흐름을 측정한다.

(3) 현금흐름표와 관련된 재무비율

 

1) 현금흐름과 주식가치

① 주당 현금흐름 : 영업활동으로인한현금흐름(CFO)/발행주식수

② 주가현금흐름 비율 : 주가(P)/주당현금흐름(CPS)

③ 배당지급능력배수 : 주당현금흐름(CPS)/주당배당금(DPS)

 

2) 현금흐름과 지급능력

1) 현금흐름과 유동부채의 비율

영업현금흐름 대 유동부채비율 : 영업활동현금흐름/유동부채 x 100

 

(4) EBITDA

1) 대략적인 현금흐름

EBITDA - EBIT(이자와 세금 차감전 순이익) + 감가상각비